牛市末期风险 ATFX:今日关注美国ADP与PCE数据发布

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9月30日，ATFX汇评：国庆节即将来临，假日的氛围越来越浓，但国际市场的重要数据发布不受国内假日的影响。今日仍需密切关注两项重磅数据：美国9月ADP小非农就业数据和美国8月PCE物价指数年率。前者对研判本周五发布的非农就业报告至关重要，后者是美联储货币政策决策的核心依据。两项数据同一天发布，可能激发黄金、美指的剧烈波动。

　　今日20：15，美国9月ADP数据发布，市场预期值7万人，远高于前值3.8万人，预期落地则意味着美国就业市场相对稳健。今日20：30，美国商务部公布8月核心PCE物价指数年率，前值为3.3%，市场预期值持平，预期落地则意味着美国高通胀问题尚未恶化。

　　图1，美国新增非农就业人口-ATFX

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　　ADP数据的发布，对于黄金和美指的冲击力较弱，主要用来研判周五新增非农就业人口的变化。8月份新增非农就业人口跳升至16.2万人，远高于前值2.1万人。目前市场对9月ADP数据的预期值也是大幅度高于前值（7万人相较3.8万人），可能意味着本周五的非农就业报告会延续就业市场强劲复苏的态势。

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　　图2，美国PCE数据（柱状图）和CPI数据叠加-ATFX

　　美国CPI数据的公布时间早于PCE数据，两者统计样本及方法重合度较高，所以可以用CPI数据的公布结果对PCE结果进行前瞻。8月份核心CPI年率为2.4%，低于前值2.5%，但降低幅度很小。意味着8月份PCE物价指数年率有可能低于3.3%的前值，但偏离幅度不会太大。

　　美联储主席凯文沃什致力于将通胀率降低至2%的长期目标水平，当前无论是核心CPI年率还是核心PCE年率，均远高于目标，意味着美联储可能在今年采取相对激进的加息政策。根据CME FEDwatch的推算，10月份美联储利率决议再次加息25基点的概率已经增长到70%，这也体现出利率市场对美国潜在高通胀问题浓重的担忧情绪。

　　消息面，美联储理事威廉姆斯和巴尔同一天明确表态支持加息，前者说道：“在今年晚些时候对联邦基金利率目标区间再作一次上调可能是合适的”；后者说道：“可能需要进一步的政策调整”。两人发表鹰派言论的理由一致，都是为推动通胀水平更及时的回顾目标值。

　　行情方面，美元指数自9月9日以来持续反弹，市价已经站稳101.00整数点上方，驱动因素是美联储不断增强的加息预期。十年期美债收益率已经升高至5.234%，相比其他国家的收益吸引力大幅曾强，可能驱动国际资金从黄金市场向美债市场的转移。黄金价格连番大跌，本周最低触及4110美元，距离4000美元心理关口越来越近。随着美元资产的收益率持续升高，黄金在中短期内触底反弹的难度极大。

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