近日，国盛证券发布研报指出，博泰车联（02889.HK）通过收购国内稀缺光电芯片标的——成都明夷，成功将AI光通信芯片布局落地。国盛证券认为，此举不仅让博泰车联充分享受光通信电芯片需求高增及国产替代的行业红利，更为其打开了全新的成长空间，维持“买入”评级。
斥资14亿入局，锁定稀缺光电芯片资产
根据公告，博泰车联将以不超过14亿元人民币的对价，收购成都明夷约70%的股权。研报指出，成都明夷是国内极少数能够实现单通道100G TIA电芯片量产的企业，其产品广泛应用于400G/800G光模块中，射频前端芯片性能指标对标国际头部厂商，具备替代国际领先通信芯片的潜力。
在AI大模型驱动下，光通信电芯片需求激增，25G及以上高速率电芯片的国产替代空间广阔。成都明夷2025年营收约3.05亿元，已逼近盈亏平衡点。根据业绩承诺，标的公司未来三年增长预期明确：2026至2028财年合并总收入目标分别为不低于4.8亿、6.2亿和8.0亿元，年度税前利润目标分别为不低于4500万、9000万和1.2亿元。
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智能座舱基本盘稳固，全球化与AI大模型双轮驱动
除了芯片领域的突破，博泰车联在主营业务智能座舱领域也取得了阶段性进展。随着豆包、千问、DeepSeek等AI大模型加速向车端部署，座舱智能化升级成为行业趋势。博泰车联作为业内少数同时布局两大主力AI座舱平台的供应商，目前基于高通骁龙8295平台已实现规模化量产，同时正积极推进8397至尊版、华为麒麟9610A平台的定点与量产落地。
元股证券:ygzq.hk全球化布局方面，公司动作频频：后装市场与某国际知名豪华汽车品牌合作的精品后装智能座舱项目已通过验收，产品将面向欧洲、中东等全球市场销售；前装市场服务海外豪华品牌的前装智能座舱项目测试验证接近尾声，即将进入验收及量产准备阶段，海外市场将逐步贡献增量。
布局“物理AI”新赛道，探索Token计费商业模式
研报特别提到，博泰车联正围绕“物理AI”积极布局。公司与某头部OEM新能源车企、英伟达达成深度合作，推进AI Box解决方案。更值得关注的是，公司正在探索算力收费、车载Tokens计费等创新商业模式。博泰车联已与迅策科技、赛目科技签署三方战略合作框架协议，联合研发基于Token的物理AI世界模型。三方将打造“端侧硬件+仿真测试+数据基础设施+Token结算+商业化运营”的全闭环产业体系。
国盛证券预计，随着全球化持续推进、光模块布局打开成长空间送股转股，博泰车联2028年进入利润释放期。
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